近日，拟北交所上市的母婴连锁企业成都孕婴世界股份有限公司(下称“孕婴世界”)发布了投资公告，表示为进一步拓展国内市场，将在沈阳、西安设立子公司，主要从事母婴商品批发销售。
《大众证券报》明镜财经工作室记者注意到，孕婴世界招股书对前五大客户中的非关联方(含比照关联方，下同)个人客户并未披露全名，而且其中一名个人大客户的配偶，曾与公司实控人等共同投资过孕婴企业。公司实控人与部分大客户等人士共同投资孕婴企业的原因，以及实控人与这些合作者究竟有怎样的关系或交集，不免令人关注。
此外，公司上述个人大客户及2024年的新晋个人大客户，可能是孕婴世界带店加盟为主的连锁拓展方式的典型成果，结合近年研发投入占比整体下降且不足0.6%、最近一年研发费用不到440万元，也令人关注近年成长较迅速的公司创新成色。
招股书模糊披露部分大客户姓名
孕婴世界的主业为母婴商品销售以及为上游品牌供应商、下游加盟商提供服务。2022—2024年，公司来自加盟商的母婴商品销售收入占主营收入比例均超过72%，而公司加盟连锁拓展方式以带店加盟为主。
招股书披露的报告期内，2022—2024年前五大客户中，除了飞鹤乳业，其余均为加盟商客户。
孕婴世界招股书披露的加盟商客户均为个人，但除了实控人家族成员周春利、罗张红及实控人之子王伟鉴为全名披露，其余姓名均模糊披露——三年里均跻身前五大客户的王*莲，最近两年为前五大客户的蔡*强，还有2024年新晋大客户李*。
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